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　　——2025年第一季度数据清晰地揭示了这一趋势：政府类出资人（LP）的认缴出资额同比大幅增长112.6%，占全国机构LP总出资比例高达73.8%。若将国有控股机构纳入统计，这一比例更是跃升至93.1%。国家级引导基金，特别是如国家集成电路产业投资基金三期等“巨无霸”，单季度出资额即达数千亿级别，集中投向半导体、人工智能等战略新兴领域。这不仅仅是简单的资金注入，更是国家产业政策通过市场化基金网络进行的“精准滴灌”。北京地区凭借其“总部经济”优势，吸纳了其中大部分资金，单季度认缴规模接近3000亿元，凸显了资本在关键区域的集聚效应。

　　长期资金入场政策松绑——政策层面正在系统性拓宽私募股权市场的长期资金来源，2025年，国家金融监督管理总局调整了保险资金权益类资产投资比例，直接促使中国太保等险资迅速设立大型科创基金。同时，银行系金融资产投资公司的股权投资试点范围扩大至18个城市，据估算，新政有望带动1942亿至2915亿元的新增股权投资规模。工商银行更专门设立了总规模800亿元的“耐心资本”性质的科技创新基金，这些以往受严格准入限制的长期资本正成为市场新的“活水”。

　　私募股权募资与投资“剪刀差”——私募股权/创投板块规模占比过半，但其内部正经历深刻的调整。2025年第一季度，市场呈现出“募资额大幅增长”与“投资额显著下滑”并存的“剪刀差”现象。一方面，如前所述，国资主导的募资火热；另一方面，投资端却异常谨慎，投融资总金额同比大幅下降。这反映出GP（普通合伙人）们在面对经济不确定性时，出手更为审慎，“投早、投小、投科技”的政策导向促使投资阶段明显前移。资金正涌向江苏（新能源汽车）、广东（数字经济）等拥有明确产业集聚效应的地区，以及半导体、高端制造、绿色经济等战略赛道。

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