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　　根据证券时报12月22日的报道，2025年公募基金的主动与被动产品双双“满血复活”：4700只主动权益基金里，95.75%实现正收益，66只回报率超100%，永赢科技智选以231.72%暂列主动榜首；2362只被动指数基金中，91.41%正收益，11只超100%，国泰中证全指通信设备ETF以125.7%领跑被动。主动基金靠的是“死磕AI”——比如永赢科技智选，三季度前十大重仓股全是AI核心标的，6只通信、4只电子，占比78%；被动基金则是“蹭主题”——通信、人工智能这些高景气板块涨得好，ETF跟着沾光。但热闹归热闹，普通股民更该关心的是：这些高收益的背后，机构资金到底在干吗？毕竟，不管是主动还是被动，能赚钱的关键都是“机构资金在认真交易”。咱们最后会说说怎么用数据看懂这些交易行为。

　　就像股市里常说的“预期差”：你看到的是某只基金涨了200%，机构看到的是AI产业链未来3年的增长；你看到的是通信ETF涨了120%，机构看到的是5G应用的爆发。而数据能帮你还原这种“预期差”——比如，当市场还在争论AI会不会回调时，AI标的的“机构库存”（反映机构资金活跃程度）一直在增加，这说明机构资金根本没走，还在买；当通信主题开始涨时，通信ETF的机构持仓比例一直在上升，这说明机构资金在持续布局。