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　　需要指出，目前学术界对于中国正在筹备的国家外汇投资公司的功能与作用有各种看法。其中一个普遍观点是，成立国家外汇投资公司可以控制外汇储备规模与增长速度，有效减少当前中国经济中的过剩流动性，并缓解国际市场对人民币升值的压力。这是一个很大的误解。外汇储备与货币供应量的变化只受国际收支变化趋势、汇率政策与货币政策的影响，与外汇储备资产的具体管理方式或具体管理机构无关。至少按照已经公开宣布的设计思路，该投资公司并不能管理国内流动性，不能缓解人民币升值压力，也不能影响国际收支与外汇储备变化的趋势。在货币政策方面，它是中性的。

　　正因为这些区别，近年来国际上的一个趋势是把官方外汇储备的多余部分（即在足够满足国际流动性与支付能力之上的超额外汇储备资产）从央行资产负债平衡表分离出来，成立专门的政府投资机构，即主权财富基金，或委托其他第三方投资机构进行专业化管理，使之与汇率或货币政策脱钩，只追求最高的投资回报率。新加坡政府投资公司（GIC）是这一模式的先驱，中国即将成立的国家外汇投资公司，是此模式最新也最重要的案例。

　　美国是世界上最大的债务国，而我们现在跟我们的债权人关系相处得不是很好。我们不能在这上面出错。现在美国的财政赤字是国内生产总值的7%，这个数字是里根总统时期的两倍。这使得很多国家持有很高的美元储备。他们把部分储备用于投资，为相当一部分联邦债务提供资金。因为外国人乐意大量购买国库券，所以美联储能够保持低利率。如果我们被迫主要依赖国内借款，那么我们就不得不支付很高的利率。后果将是增加通货膨胀，美元加速贬值，经济增长极慢（或者出现负增长）。如果主权财富基金在美国的投资环境不好，那么持有大量美元储备的国家（大部分主权财富基金的持有者）将会寻求别的出路。欧元作为一种替代美元的储备货币，已经显示出越来越强的吸引力，仅此一点，就应该让我们深感忧虑。

　　以挪威为例，挪威是世界上第三大石油净出口国，1990年代，挪威的财政盈余和外汇储备快速增长，尤其是石油出口收入增长快速，为了更好Hale Waihona Puke Baidu管理石油财富，也为了做好石油资源可能耗尽的准备，1990年挪威设立了主权财富基金—政府石油基金。1995年，挪威政府的财政盈余也每年划入石油基金。为进一步提高长期投资收益，避免出现“荷兰病”，1998年，挪威中央银行设立专门主权财富基金—挪威央行投资管理公司(NorgesBank Investment Management，简称NBIM)。

　　主权财富基金（Sovereign Wealth Fund）是随着一国宏观经济、贸易条件和财政状况的改善，以及政府长期预算规划与财政指出限制政策的实施，国家财政盈余与外汇储备不断积累。针对过多的财政盈余与外汇储备盈余，一些国家成立了专门的投资机构来进行管理运作，这类机构一般被称为主权财富基金。它既不同于传统的政府养老基金，也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，而是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。

　　从理性经济学家的观点来说，拒绝主权财富基金是可怕的现象。难以想象，如果没有主权财富基金，在现在的金融危机中，我们的处境会是多么的糟糕。由于不良投资，许多商业投资银行的资产负债表已经遭受巨大的打击。从主权财富基金得到融资已经使他们能够加强自己的资产负债表。从去年第四季度起，主权财富基金给欧美的金融机构注入了大约550亿美元（350亿欧元，280亿英镑），给持股人带来了巨大的利益。这是一件很好的事情。通过主权财富基金的投资使得拥有大量盈余的国家的财富在需要资金的西方循环，而不是把钱留在国内，这种做法对我们有利。

　　以新加坡为例，淡马锡控股公司（TemasekHoldings,简称Temasek）总裁何晶公开表示，新加坡经济的黄金时代已经过去，世界经济新的高增长地区是包括中国在内的一些发展中国家，如果淡马锡仍然固守本土，就将失去扩张的最佳时机。何晶还提出淡马锡应凭借多年积累的资金优势，进入紧缺资金的国家和地区，分享其经济增长成果。因此，淡马锡控股公司制定的发展战略是，将1/3资金投资发达国家的市场，1/3用于亚洲发展中国家，剩余1/3留在新加坡本土。

　　资金撤退的时候，并不会通知或张扬。想象一下在远离美国的一个房间中举行的私人会议：他们悄悄地做出决定，原来投资在这里的数十亿资金找到了一个新的更好的去处，或者说原来投资在这里的几十亿资金被分到了其他更友好的市场中。60年前，我们从事一项痛苦、昂贵并意外的试验，这项试验叫做“大萧条”，《斯姆特－霍利关税法》（编者注：即《Smoot-Hawley Tariff Act》，该法案旨在建立高关税壁垒以保护美国市场，被后来的学者认为是引发上世纪30年代全球经济大萧条的导火索）教我们自由贸易的价值，让我们不要把主权财富基金赶走，使我们又重新学习一门痛苦的关于直接投资的价值和资金自由流动的课程。