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　　申银宏源表示，2025年年初至今，白酒板块相对PE均值水平位1.3X，当前板块相对估值水平同样处于历史中枢下方。当前板块以及龙头公司的估值已部分反映了市场对于中期需求承压的预期。中长期来看，若需求改善，报表端也将改善，行业有望重回估值与业绩双击的阶段。分红方面，未来白酒公司分红率有望继续提升，且龙头公司均披露了三年期分红回报方案，大部分白酒公司当前股息率在3%以上，具备中长期投资价值，头部品牌估值具有安全边际。