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　　目 录 1、 公募基金管理费率现状 4 1.1、 股票型公募基金费率情况 4 1.1.1、 固定管理费率股票型公募基金情况 4 1.1.2、 浮动+固定管理费率股票型公募基金情况 4 1.1.3、 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 5 1.2、 偏股混合型公募基金费率情况 5 1.2.1、 固定管理费率偏股混合型公募基金情况 5 1.2.2、 浮动+固定管理费率偏股混合型公募基金情况 5 1.3、 被动指数型公募基金费率情况 6 1.3.1、 固定管理费率被动指数型公募基金情况 6 1.3.2、 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 7 1.3.3、 ETF 联接基金投资于目标 ETF 的部分不收取管理费 7 1.4、 增强指数型公募基金费率情况 8 1.4.1、 固定管理费率增强指数型公募基金情况 8 1.4.2、 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 8 1.5、 债券型公募基金费率情况 9 1.5.1、 固定管理费率的债券型公募基金情况 9 1.5.2、 浮动+固定管理费率的债券型公募基金情况 9 1.5.3、 浮动管理费率的债券型公募基金情况 9 1.5.4、 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 10 2、 公募专户管理费率现状 10 2.1、 定增类专户 10 2.2、 固收类专户 11 2.3、 混合类及股票类专户 11 2.4、 另类投资类专户 11 2.5、 投顾类专户 11 2.6、 股票和混合类专户费率优劣比较 11 3、 风险提示12 附表： 13 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 图目录 图 1：浮动业绩报酬和固定管理费率的关系 11 表目录 表 1：固定管理费率股票型公募基金具体费率分布 4 表 2 ：浮动管理费率结构举例 4 表 3 ：偏股混合型公募基金管理费率分布 5 表 4 ：公募基金管理人发行的浮动+固定管理费率偏股混合型公募基金 5 表 5 ：被动指数型公募基金管理费率分布 6 表 6 ：资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的被动指数型基金费率分布情况 7 表 7 ：固定管理费率增强指数型公募基金管理费率分布 8 表 8 ：债券型公募基金管理费率分布 9 表 9 ：浮动+固定管理费率的债券型公募基金 9 表 10：工银瑞信目标收益一年 C 浮动管理费率结构 9 表 11：资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的债券型公募基金管理费率分布 10 表 12：基金专户费率抽样 13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 sPmQtRuMwObR8QaQtRoOnPoPlOrRoNlOpOsNbRpOqPuOrRoPMYsOoO 金融工程 1、 公募基金管理费率现状 1.1、 股票型公募基金费率情况 股票型公募基金的费率模式以固定管理费率为主。截至 2020 年 12 月 31 日， 市场上共有股票型公募基金 601 只，费率由 0.80%-2.00%不等，其中 600 只股 票型公募基金为固定管理费率，仅有 1 只基金为固定+浮动管理费率。 1.1.1、固定管理费率股票型公募基金情况 表 1 ：固定管理费率股票型公募基金具体费率分布 固定管理费率 股票型基金个数 不同费率占比 0.80% 3 0.50% 0.90% 2 0.33% 1.00% 32 5.32% 1.10% 2 0.33% 1.20% 10 1.66% 1.30% 3 0.50% 1.35% 1 0.17% 1.50% 546 90.85% 2.00% 1 0.33% 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 1.1.2、浮动+固定管理费率股票型公募基金情况 实行浮动+固定管理费率股票型公募基金仅 1 只，为 “安信价值精选股票型 证券投资基金” （000577.OF），其固定管理费率为 1.00%，该基金浮动管理费 率在基金份额持有人赎回/转出基金份额时收取。浮动管理费率结构如下： 表 2 ：浮动管理费率结构举例 基金份额 i 在持有期间的 浮动管理费率（E） 年化收益率（Ri） R i ≤7.00% 0.00% 7.00%＜R i ≤9.00% 0.5×(Ri -7.00%) R i ＞9.00% 1.00% 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 安信价值精选股票型证券投资业绩表现尚可。截至 2020 年 12 月 31 日，从 近一年的区间年化收益率看，该基金在同类型排名第 118 位，区间年化收益率 为 49.50% ，第 1 位为 “创金合信工业周期精选股票型发起式证券投资基金” （005968.OF），区间年化收益率为 119.04%。 截至 2020 年 12 月 31 日，从近三年的区间年化收益率看，该基金在同类型 排名第 161 位，区间年化收益率为 18.70%，低于平均数（22.73%）及中位数 （22.69%），第 1 位为 “汇丰晋信智造先锋股票型证券投资基金” （001643.OF），区间年化收益率为 44.66%。 从投资者成本看，截至 2020 年 12 月 31 日，该基金近一年及近三年的区间 年化收益率均大于 7% ，达到浮动管理费率计提标准。在该投资期内，如投资人 持有该基金的期限适当，既从基金申购至申请赎回/转出该基金的区间年化收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 率大于 7% ，将承担额外的管理费率成本。从最近三年看，该基金区间年化收益 率大于 9% ，既投资人将承担固定+浮动管理费率共计 1%+1%的管理费率成本。 综合来看，如市场表现较好，该基金管理费率成本或将高于股票型基金的管 理费率的平均值。 1.1.3、资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的股票型公募基金的管理费 率集中在 1.5%。截至 2020 年末，资产净值（非货币）排名前十的基金管理人 发行的股票型公募基金共计 177 只，其中管理费率 1.5%共 169 只，占比 95.48% ； 0.9%的 2 只，1.0%的 4 只，1.2%的 1 只，2.0%的 1 只。 1.2、 偏股混合型公募基金费率情况 偏股混合型公募基金的费率类型以固定管理费率为主。该类基金共 1865 只， 费率由 0.5%-1.5%不等，其中 1824 只为固定管理费率，41 只基金为固定+浮动 管理费率。 1.2.1、固定管理费率偏股混合型公募基金情况 偏股型混合基金中有 90.68%的产品固定管理费率集中在 1.5%。偏股混合 型基金与普通股票型基金均是追求高收益，并同时承担高风险，对于基金经理有 较高的资产管理要求，因此固定管理费率均较高。 表 3 ：偏股混合型公募基金管理费率分布 固定管理费率 偏股混合型基金个数 不同费率的占比 0.60% 27 1.48% 0.70% 3 0.16% 0.80% 53 2.91% 0.90% 24 1.32% 1.00% 32 1.75% 1.20% 28 1.54% 1.25% 2 0.11% 1.30% 1 0.05% 1.50% 1654 90.68% 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 1.2.2、浮动+固定管理费率偏股混合型公募基金情况 浮动+固定管理费率偏股混合型公募基金 41 只，其中公募基金管理人发行 的公募产品 12 只，券商资管发行的公募产品 29 只。 公募基金管理人发行的产品 公募基金管理人发行的公募基金中，固定管理费率均为 0.8% ，并且所有公 募基金均要求有最低持有期 （基金名称中有持有期要求），具体如下： 表 4 ：公募基金管理人发行的浮动+固定管理费率偏股混合型公募基金 基金代码 基金简称 008376.OF 中欧启航三年持有期 C 008375.OF 中欧启航三年持有期 A 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 金融工程 009085.OF 银华丰享一年 008378.OF 兴全社会价值三年持有 009086.OF 鹏华价值共赢两年持有期 009098.OF 景顺长城价值领航两年持有期 009137.OF 嘉实瑞和两年持有期 008374.OF 华泰柏瑞景气回报一年 C 008373.OF 华泰柏瑞景气回报一年 A 008371.OF 华安汇智精选两年 008370.OF 国泰研究精选两年 008372.OF 富国阿尔法两年 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 其中浮动管理费率的计提方式主要为按业绩比较基准计提超额业绩报酬 ，其 中每只基金的业绩比较基准及计提比率不尽相同。如： 银华丰享一年（009085.OF）的业绩比较基准为年化 10%，在投资人申请 赎回或转出时，持有期超过年化 10%的收益需计提 10%的浮动业绩报酬。 兴全社会价值三年持有（008378.OF）及景顺长城价值领航两年持有期 （009098.OF）的业绩报酬为计算期间的投资年化收益率高于 8%的部分为基准 进行计提，计提比例为 20%。 也有浮动管理费率分两段计提的 ，如： 鹏华价值共赢两年持有期（009086.OF）的投资年化收益率在（8.0% ，12%] 的按照年化收益超过年化 8.0%的部分计提 12%的业绩报酬；投资年化收益率大 于 12%时，8.0%-12%部分计提 0.48%的业绩报酬，超过 12%的部分计提 20% 的业绩报酬。 券商资管发行的公募产品 目前，券商资管发行的公募产品的固定管理费率由 0.5%-1.5%不等、浮动 管理费率计提方式更加多样化。券商资管发行的公募产品是由原大集合公募化改 造变更而来，同一券商资管公募产品中，老产品变更前的原份额持有人与变更后 新份额持有人的计提方式往往不同，并且对新投资人也会进行分类，因此不同类 别份额的固定管理费率、浮动管理费率计提方式以及浮动管理费率计提与否都有 差别。 1.3、 被动指数型公募基金费率情况 被动指数型公募基金共计 1068 只，管理费率 由 0.15%-1.2%不等，均无浮 动管理费率。值得注意的是，被动指数型基金中有 351 只 ETF 联接基金，约占 被动指数型基金总数的三分之一，该类基金绝大部分资产（不少于基金净值的 90%）投资于目标 ETF，也可有小部分的资产进行收益增强。该类基金的发行旨 在让更多的投资人可以间接参与到 ETF 基金的投资中。 1.3.1、固定管理费率被动指数型公募基金情况 被动指数型基金管理费率主要集中在 0.5% ，这一费率的非 ETF 联接基金及 ETF 联接基金占比分别为 54.11%和 71.79%。 表 5 ：被动指数型公募基金管理费率分布 固定管理费率 被动指数型基金个数 指数型基金个数占比 ETF 联接基金个数 ETF 联接基金个数占比 （非ETF 联接） 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 金融工程 0.50% 59 8.23% 58 16.52% 0.20% 7 0.98% 6 1.71% 0.25% 1 0.14% 2 0.57% 0.30% 17 2.37% 12 3.42% 0.40% 2 0.28% 2 0.57% 0.45% 17 2.37% 11 3.13% 0.50% 388 54.11% 252 71.79% 0.60% 16 2.23% 6 1.71% 0.65% 4 0.56% 0 0.00% 0.70% 15 2.09% 0 0.00% 0.75% 57 7.95% 0 0.00% 0.80% 16 2.23% 0 0.00% 0.98% 3 0.42% 0 0.00% 1.00% 114 15.90% 2 0.57% 1.20% 1 0.14% 0 0.00% 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 1.3.2、资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的被动指数型公募基金管理 费率主要为 0.5%，该类基金共计 498 只，占所有被动指数型基金的 46.63%。 与全量被动指数型基金（包含 ETF 联接基金）类似 ，资产净值排名前十的基金 管理人发行的被动指数型基金的管理费率集中于 0.5% ，占比 60.84%。具体分 布如下： 表 6 ：资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的被动指数型基金费率分布情况 固定管理费率 被动指数型基金个数 0.15% 77 0.20% 9 0.30% 16 0.45% 5 0.50% 303 0.60% 5 0.70% 2 0.75% 25 0.80% 4 0.98% 3 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 1.3.3、ETF 联接基金投资于目标 ETF 的部分不收取管理费 ETF 联接基金投资于目标 ETF 的部分不收取管理费，其管理费按前一日基 金资产净值扣除所持有目标 ETF 基金份额部分基金资产后的余额计提。并且， 几乎所有 ETF 基金与其对应的联接基金管理费率相等。根据 wind 数据统计，除 极个别的 ETF 基金及其对应的联接基金管理费率不一致（如 ：国联安沪深 300ETF(515660.OF)管理费率为 0.3% ，其对应的国联安沪深 300ETF 联接 A （008390.OF）、国联安沪深 300ETF 联接 C （008391.OF）管理费率均为 0.2%）， 绝大部分 ETF 基金及其对应联接基金管理费率相等，费率由 0.15%-1.0%不等， 因此投资于 ETF 联接基金所需承担的总管理费率成本也由 0.15%至 1.0%不等。 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 金融工程 需要关注的是，投资于另类资产的 ETF 联接基金不属于股票型基金。一些 ETF 联接基金所对应的目标 ETF 基金为另类投资基金/商品投资基金，如建信易 盛郑商所能源化工期货 ETF 联接 A （008827.OF）、建信易盛郑商所能源化工期 货 ETF 联接 C （008828.OF）管理费率均为 1.0%，为 ETF 联接基金中管理费率 最高的，其投资于建信易盛郑商所能源化工期货 ETF(159981.OF) （管理费率 0.5%），该基金投资范围为跟踪标的指数的成份期货合约和备选成份期货合约、 货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具。故该基金 为非股票型基金，因此投资 ETF 联接基金时需要注意其目标 ETF 基金的投资类 型，以避免间接投资于非权益产品。 1.4、 增强指数型公募基金费率情况 增强指数型公募基金共 225 只，管理率均为固定费率 ，由 0.5%-1.5%不等， 无浮动管理费率。 1.4.1、固定管理费率增强指数型公募基金情况 相比于其他类型的公募基金，增强指数型公募基金的固定管理费率分布较为 分散。固定管理费率 0.5%-0.99%的增强指数型公募基金共计 82 只，管理费率 1.0%的基金共 107 只，管理费率 1.1%-1.3%的基金共 34 只，管理费率 1.5%的 基金 2 只。从增强指数型基金管理费率分布上看，近 50%的增强指数型公募基 金的管理费率为 1.0%，管理费率为 0.8%及 1.2%的增强指数型基金的个数占比 约为 15%左右。 表 7 ：固定管理费率增强指数型公募基金管理费率分布 固定管理费率 股票型基金个数 不同费率的占比 0.50% 11 4.89% 0.60% 14 6.22% 0.65% 2 0.89% 0.75% 9 4.00% 0.80% 38 16.89% 0.85% 4 1.78% 0.90% 2 0.89% 0.98% 2 0.89% 1.00% 107 47.56% 1.10% 2 0.89% 1.20% 30 13.33% 1.30% 2 0.89% 1.50% 2 0.89% 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 1.4.2、资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的增强指数型公募基金共计 48 只，管理费率分布于 0.5%到 1.5%之间。其中管理费率 0.5%的共 2 只，0.8% 的 7 只，1.0%的 20 只，1.2%的 17 只，1.5%的 2 只。其中管理费率 1.0%及 1.2%的基金占比分别为 41.67%和 35.42% ，可见前十公募基金管理人发行的增 强指数型公募基金费率集中于 1.0%及 1.2%，较高的定价也说明了管理人对于 其增强收益上的能力具备一定的信心。 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 金融工程 1.5、 债券型公募基金费率情况 截至 2020 年 12 月 31 日，债券型公募基金共 3717 只，以固定管理费率为 主 ，费率分布较为分散、且整体偏低。该类基金中 3707 只为固定管理费率，费 率由 0.13%-1%不等，10 只基金为固定+浮动管理费率 ，1 只基金采用完全浮动 的管理费率。 1.5.1、固定管理费率的债券型公募基金情况 固定管理费率的债券型基金中有 49.9%的产品固定管理费率集中在 0.3%。 债券型公募基金投资理念多为规避风险、追求稳定收益 ，因此固定管理费率也较 低。 表 8 ：债券型公募基金管理费率分布 固定管理费率 债券型基金个数 不同费率的占比 [0.13%,0.28%] 573 15.46% 0.3% 1850 49.91% (0.3%,0.4%] 192 5.18% (0.4%,0.5%] 130 3.51% (0.5%,0.6%] 331 8.93% (0.6%,0.7%] 523 14.11% (0.7%,0.8%] 86 2.32% 1% 19 0.51% 资料来源 ：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 1.5.2、浮动+固定管理费率的债券型公募基金情况 浮动+固定管理费率的债券型公募基金 10 只，固定管理费率分布在 0.04%-1%之间。 表 9 ：浮动+固定管理费率的债券型公募基金 基金代码 基金简称 固定管理费率 000197.OF 富国一年期纯债 0.35% 000227.OF 华安年年红 A 0.7% 000235.OF 诺安稳固收益 1% 000469.OF 富国目标齐利一年 0.4% 000487.OF 嘉实 3 个月理财 A 0.2% 000488.OF 嘉实 3 个月理财 E 0.2% 001994.OF 华安年年红 C 0.7% 006470.OF 工银瑞信目标收益一年 A 0.04% 470088.OF 汇添富 6 月红添利 A 0.2% 470089.OF 汇添富 6 月红添利 C 0.2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 1.5.3、浮动管理费率的债券型公募基金情况 实行完全浮动管理费率的债券型公募基金仅 1 只，为 “工银瑞信目标收益一 年 C” （000728.OF），该基金于每个封闭期最后一日计算并收取该封闭期期间 的管理费。浮动管理费率结构如下： 表 10 ：工银瑞信目标收益一年 C 浮动管理费率结构 基金份额 i 在持有期间的 浮动管理费率（E） 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 金融工程 年化收益率（Ri） R i ≤r+1.00% 0.00% 2r+1.00%≤R i r+2.00% Min{0.30%,(Ri-r-1.00%)} 3r+2.00%≤Rir+4.00% Min{0.70%,(Ri-r-1.70%)} 4r+4.00%≤Ri Min{1.00%,(Ri-r-3.30%)} 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日； 注：r 为加权平均后的一年期银行定期存款税后利率 完全浮动管理费率的工银瑞信目标收益一年 C 的业绩并未明显优于同类型 基金。截至 2020 年 12 月 31 日，从近一年的区间年化收益率看，该基金在同类 型排名 2669/2802 ，区间年化收益率为 0.59% ；从近三年的区间年化收益率看， 该基金在同类型排名 1205/1501，区间年化收益率为 3.68% ；从近五年的区间 年化收益率看，该基金在同类型排名 568/660 ，区间年化收益率为 2.17%。从 投资者成本看，该基金一年期区间年化收益率未达到浮动管理费率计提标准。 1.5.4、资产净值（非货币）排名前十的基金管理人的费率收取情况 资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的债券型公募基金管理费率 主要为 0.3% ，该类基金共计 965 只，占所有债券型基金的 25.96%。资产净值 排名前十的基金管理人发行的债券型基金的管理费率较为分散，其中费率为 0.3%的基金 占比 49.5%。具体分布如下： 表 11 ：资产净值（非货币）排名前十的基金管理人发行的债券型公募基金管理费率分布 固定管理费率 被动指数型基金个数 [0.13%,0.27%] 179 0.3% 478 (0.3%,0.4%] 44 (0.4%,0.5%] 38 (0.5%,0.6%] 86 (0.6%,0.7%] 114 (0.7%,0.8%] 21 1% 5 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；数据截至：2020 年 12 月 31 日 2、 公募专户管理费率现状 我们抽样 了约 20 个不同基金公司发行的不同类型公募专户产品，并做了整 理及汇总（详见附表《基金专户费率抽样》）。我们发现公募专户产品的管理费 率设定较为灵活，并且浮动业绩报酬也比较多样。 2.1、 定增类专户 定增类专户产品投资策略较为简单，费率较低，一般为 0.1%-0.3% ，并且 不设有浮动业绩报酬。这主要是因为虽然该类产品需要对涉及增发的上市公司的 基本面、市场整体定价、增发股票的上市价格等有所研判，但投资后定增股票处 于锁定期内时，对于基金经理实际投资操作的要求不高，因此设置的管理费率也 相对较低。 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 金融工程 2.2、 固收类专户 固收类公募专户产品的固定管理费率为 0.3%-0.6% ，设置了浮动业绩报酬 的策略居多。业绩报酬的计算方式为超过业绩比较基准的超额收益部分按照一定 比例计提，计提周期有按季计提，也有按照合同约定的计提基准日计提。 2.3、 混合类及股票类专户 混合类和股票类专户的固定管理费率的弹性较大，范围为 0.5%-1.5%不等， 并且业绩比较基准的设置范围也比较大。在抽样的专户产品中，业绩比较基准最 低的仅 3.5% ，该产品超额管理费计提比例为 30% ；业绩比较基准最高为 10%， 该产品计提比例为同类型专户最低的 5%。从混合类和股票类公募专户的整体 看，单一委托人专户的固定管理费率较低，为 0.5%左右；集合资管产品的固定 管理费率由 0.5%-1.5%不等。这也说明委托人和渠道对管理人具备一定议价能 力的，单一委托人的管理费率议价能力较高。 另外浮动业绩报酬也有数种计提方式 ，有设定一个业绩比较基准，超额部分 计提的；也有设定两个计提基准，进行分段计提的。浮动业绩报酬的计提基准一 方面反映了管理人的投资管理能力，另一方面也能体现委托人的预期收益。 2.4、 另类投资类专户 另类投资类产品固定管理费率为 1.5%，并有浮动业绩报酬。在我们选取的 专户参考样本中，有一只另类投资类专户，主要投资于商品及金融衍生品。由于 这类产品的价格具有较高的波动率，对于委托人管理能力要求也很高。为追求高 收益，该专户的基金经理对投资品种、策略以及市场预判等需有很强的研判能力， 因此该产品固定管理费率为 1.5%，并设置了浮动业绩报酬以激励基金管理人。 2.5、 投顾类专户 投顾类专户产品管理费率较低。在选取的专户参考样本中，有 3 只专户使用 了投资顾问，该类产品管理人收取的管理费率较低，为 0.2%-0.5% ，主要因为 该类产品对于管理人基金经理的投资研判额能力要求较低。为接收投资顾问的投 资建议/指令进行投资，除投资顾问的建议触及产品的投资限制或超出范围外， 管理人自身不会主动发出或调整投资交易的指令。不过，投顾类产品会额外收取 投资顾问费，现有产品中投资顾问费的设定有固定的，也有固定+浮动业绩提成。 2.6、 股票和混合类专户费率优劣比较 我们对 14 只股票及混合类专户样本进行统计 ，其中有 4 只专户产品不收取 业绩报酬，有 10 只专户产品对投资收益超过业绩比较基准的超额部分提取一定 比例的业绩报酬。 图 1 ：浮动业绩报酬和固定管理费率的关系 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 金融工程 固定管理费 资料来源：光大证券研究所；数据截至：2021 年 3 月 12 日 根据上图产品费率的分布，可以发现如下规律 ： 1、管理规模排名靠前的管理人，固定管理费率的收取及业绩报酬提取比率 都较高，为超过 1.5%和 20% ； 2、管理人收取的专户固定管理费率普遍集中在 0.5%左右，业绩报酬提取 比率跨度较大，从 5%到 30%不等。 收取不同管理费率的优劣分析 ： 能力较强的公募基金管理人 ，业绩普遍较优 ，收取的固定管理费和浮动业绩 报酬也相应较高。 固定管理费收取相对较低的管理人，一般会收取一定的业绩报酬，其长期业 绩普遍不如头部基金管理人。 对于不收取业绩报酬的管理人，不排除其中有业绩优秀者。但因缺乏超额业 绩报酬，对管理人的激励有限。 除此之外，渠道方或委托人在与管理人议价的过程中也会影响固定管理费率 及业绩报酬的提取比率，在渠道方或委托人较强势的情况下，基金经理会收取更 低的费率，甚至不提取业绩报酬。 在业绩报酬计提基准上，双方对产品的预期收益以及对资本市场的预期会影 响业绩报酬计提基准的制定。当市场较为繁荣时，产品预期收益高，双方会制定 较高的业绩比较基准；反之 ，当市场较为低迷时，双方会制定较低业绩比较标准 甚至不设业绩比较基准 ，即专户产品只要盈利即可提取业绩报酬。 3、 风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代 表未来。 选取基金时，投资者需综合考虑基金表现、基金管理人的资质、评级等。 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 金融工程 附表： 表 12 ：基金专户费率抽样 名称 基金 类型 管理费 浮动业绩报酬 类型 西部利得-远见价值 1 号 集合 股票类 1.50% 无 首誉光控-金品中国 FOF 单一 FOF 类 0.20% 浮动投资顾问费采用资产委托人单笔投资年化收益差额法计提，即计划份额持有人每笔所持份额或提取份额在持 有期的年化收益率大于浮动投资顾问费计提基准时，分别计算每笔份额在上一成功计提基准日至本次计提基准日 持有期间的年化收益率（R），对超出浮动投资顾问费计提基准的持有期差额收益按 10%比例进行计提。 浮动投资顾问费的具体计算及支付如下：a）委托人申请提取委托资产之日、本计划终止日提取浮动投资顾问费 Pn =申请提取日或终止日的计划份额累计净值；P0 = 该笔计划份额追加日（以下简称 “追加日”）或最近一次成 功计提浮动投资顾问费基准日（以下简称 “最近报酬日”）的计划份额累计净值；P1 =该笔计划份额追加日或最 近报酬日的计划份额净值；T=该笔计划份额最近一次浮动投资顾问费成功计提日（若无最近一次浮动投资顾问费 成功计提日，则认购所得份额为计划成立日，追加所得份额为追加金额到账日）至本次浮动投资顾问费成功计提 日之间的实际天数（算头不算尾）；E=浮动投资顾问费； B=浮动投资顾问费计提基准；K=当日提取份额数量（份 额提取时）或浮动投资顾问费基准日持有的份额数量（分红时）；R= （Pn - P0）/ P1 ×365 / T ×100% ； 浮动投资顾问费计提的条件为（R 为年化收益率）：当 R - B 0 时，对超出浮动投资顾问费计提基准部分提取 10% 的浮动投资顾问费，即 E=K×P1× （R - B） ×T/365×10%；当 R - B ≤0 时，不提取浮动投资顾问费。 长安弘硕 2 号资产管理计 集合 股票类 0.3% 无 划 富国基金博远 11 号集合 集合 混合类 0.50% 业绩报酬的计算公式如下： （1）如果（ NAV1—NAV0）/NAV0≤R×T/365 ，则不收取业绩报酬。2 ）如果 资产管理计划 （NAV1—NAV0）/NAV0R×T/365 ，则：业绩报酬=Si×NAV0 ×[ （NAV1—NAV0）/ NAV0—R×T/365] ×20% 其中：Si 为资产委托人每笔退出份额或本合同终止时资产委托人所持有的份额 ；NAV0 为该笔份额认购或参与时 的计划份额净值；NAV1 为此次业绩报酬计提日的计划份额净值加计提业绩报酬的计划成立日（针对认购 份额）或参与确认日（针对参与份额）至此次业绩报酬计提日期间每份额累计派发现金红利。R ：为业绩报酬